Телекомы и IT растут за счет ИИ и дешевых кредитов, банки и застройщики теряют прибыль
Чистая прибыль Яндекса взлетела на 56% благодаря ИИ-рекламе, пока «Ростелеком» нарастил доход на 9% за счет удешевления долга. Банки и застройщики остаются в красной зоне из-за инерции высокой ставки, что делает разрыв в прибыльности секторов ключевым фактором для инвестиционных решений.
Чистая прибыль российских телекомов и IT-гигантов в первом полугодии 2026 года выросла, но драйверы этого роста принципиально разные. У «Ростелекома» маржу поддержало снижение стоимости долга на фоне смягчения денежно-кредитной политики, у Яндекса — эффективность ИИ-рекламы и выход e-commerce в плюс. При этом банки и застройщики продолжают терять деньги из-за высокой ставки прошлого года.
Как ставка ЦБ влияет на чистую прибыль телекомов
Для «Ростелекома» снижение ключевой ставки стало главным фактором улучшения финансовых показателей. Выручка компании за первое полугодие 2026 года достигла 435,7 млрд руб. (+11% г/г), а чистая прибыль составила 14,0 млрд руб. (+9%).
Ключевой механизм здесь — расходы на обслуживание долга. В прошлом году высокая ставка ЦБ давила на маржу всех крупных операторов связи (МегаФон, МТС, «Ростелеком»), снижая их чистую прибыль несмотря на рост выручки. В 2026 году ситуация изменилась: смягчение политики привело к удешевлению заимствований. Это напрямую отразилось в отчете: снижение капитальных затрат на 18% (до 60,9 млрд руб.) при росте доходов позволило улучшить свободный денежный поток на 10,8 млрд руб.
Снижение стоимости долга работает как амортизатор для маржи телекомов. Пока ставка остается высокой, каждый процент роста выручки съедается процентами по кредитам. Когда ставка падает, чистая прибыль начинает расти быстрее выручки, даже без изменения операционной эффективности.
Цифровые сервисы vs. ИИ-реклама: два пути к прибыли
Пока «Ростелеком» опирается на макроэкономику и эффективность активов, Яндекс демонстрирует рост за счет технологической трансформации бизнеса. Выручка Яндекса во втором квартале 2026 года выросла на 16% до 386 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль увеличилась на 56%.
Разница в подходах видна в структуре доходов:
- «Ростелеком»: Доля цифровых сервисов в выручке выросла до 22% (сегмент прибавил 21%, достигнув 95,9 млрд руб.). Это медленный, но стабильный переход от «трубной» модели к сервисной.
- Яндекс: Рост обеспечен внедрением ИИ-форматов в рекламу и ростом инвестиций иностранных рекламодателей на 55%. Кроме того, блок электронной коммерции впервые вышел на безубыточность по скорректированной EBITDA.
VK также сменила модель: доля рекуррентной выручки (подписки) достигла 86%, что сделало финансовые результаты более предсказуемыми. Выручка VK выросла на 12% до 81 млрд руб., а EBITDA — на 34%.
Контраст с секторами, все еще в красной зоне
Финансовое благополучие IT и телекомов контрастирует с положением дел в банковском и строительном секторах. Российские банки в августе 2025 года потеряли почти половину чистой прибыли (падение на 48% до 203 млрд руб.) из-за роста ипотечной задолженности и высоких затрат на фондирование.
Строительный сектор продолжает страдать от последствий высокой ставки, действовавшей в 2025 году. Чистая прибыль «Самолета» упала в 2,6 раза, а Группа ЛСР ушла в убыток (-2,5 млрд руб.). Срок реализации непроданных новостроек вырос до 3,7 года. Для этих отраслей снижение ставки будет критичным фактором восстановления маржи, но эффект задерживается из-за инерции кредитного портфеля.
Что это значит для рынка и инвесторов
Текущая картина показывает расхождение в динамике прибыльности секторов экономики РФ:
- Телекомы вышли из фазы сжатия маржи благодаря снижению ставки. Их рост теперь привязан к качеству использования уже построенной инфраструктуры, а не к новым стройкам.
- IT-сектор (Яндекс, VK) демонстрирует опережающий рост прибыли за счет монетизации ИИ и подписок. Это создает более высокую предсказуемость доходов.
- Банки и застройщики остаются в зоне риска до тех пор, пока стоимость обслуживания долга не снизится до уровня, позволяющего покрывать операционные расходы без эрозии капитала.
Если тренд на снижение стоимости заимствований сохранится во втором полугодии 2026 года, чистая прибыль телекомов и банков может ускориться еще сильнее, так как эффект от удешевления долга накопительный. Однако для строителей восстановление будет медленным: им нужно время, чтобы перепродать запасы жилья по ценам, которые не будут съедены процентами. Инвесторам стоит обращать внимание на разрыв между выручкой и чистой прибылью: в телекомах он сокращается (прибыль растет быстрее выручки), а в строительстве — расширяется (выручка есть, но она превращается в убытки из-за долга).
🤖 Сводка сформирована на основе фактов из Календаря и обновляется при поступлении новых данных.
📅 Последнее обновление сводки: 1 сентября 2026.
