Инфляция снижается, но риски роста цен растут — эксперты предупреждают

По данным Минэкономразвития, прогноз инфляции по итогам 2025 года составит 6,8%, что на 0,8 п.п. ниже оценки, предложенной ранее. Цель на 2026 год — 4% — осталась без изменений. Несмотря на снижение темпов роста цен, эксперты отмечают наличие факторов, которые могут изменить текущую траекторию.

Динамика инфляции и влияние политики

Анализ текущих данных показывает, что Банк России добился заметного снижения инфляции. По оценке «ВМТ Консалт», в сентябре она находилась в диапазоне 4–6%, что приближает годовой показатель к целевому уровню. Основной причиной стало сокращение объема денежной массы в обращении, вызванное высокими процентными ставками. Это привело к охлаждению потребительского спроса и замедлению роста цен.

Екатерина Косарева, управляющий партнер «ВМТ Консалт», отмечает, что рост зарплат, достигший пиковых значений в 2023–2024 годах, также приостановился. Это снизило давление на цены. Однако, как предупреждает эксперт, к концу года ожидается рост цен в связи с подготовкой бизнеса к увеличению НДС.

Риски и вызовы

Несмотря на достигнутый прогресс, эксперты не исключают рисков. Григорий Жирнов из НИУ ВШЭ подчеркивает, что инфляционные ожидания остаются выше среднего уровня, что может привести к перекладыванию затрат на потребителей. Александр Абрамов из Президентской академии указывает на возможное ослабление рубля и рост цен на топливо как дополнительные факторы, способные замедлить снижение инфляции.

Разногласия среди экспертов

Не все эксперты разделяют оптимистичный прогноз. Юлия Макаренко из Банковского института развития оценивает инфляцию к концу 2025 года на уровне 9,5–10%. По ее мнению, значительное влияние оказывают повышение тарифов ЖКХ, рост цен на бензин и недостаточная способность российского производства удовлетворить растущий спрос. Эксперт также отмечает, что ослабление рубля может привести к росту цен на импортные товары и продукты с иностранными компонентами.

Кроме того, Макаренко указывает на увеличение социальных выплат, включая пенсионные индексы и условия семейной ипотеки, как на факторы, способные усилить инфляционное давление.

Что влияет на прогноз

Среди ключевых факторов, влияющих на прогноз, эксперты называют:

• Инфляционные ожидания — по данным ЦБ, они составляют 12,6%, что выше, чем в 2019 году.
• Рост цен на ЖКХ — в 2025 году средний рост тарифов составил 11,9%.
• Высокие кредитные ставки — ограничивают доступность товаров и услуг.
• Ослабление рубля — может привести к росту цен на импортные товары.
• Смещение промышленного производства в сторону ВПК — сокращает объем гражданской продукции.

Что дальше

Вопрос остается открытым: Удастся ли сохранить прогноз в рамках 6–7% или рост цен ускорится под влиянием внешних и внутренних факторов? Ответ на этот вопрос будет важен для бизнеса, планирования бюджета и стратегического управления рисками.

Инфляция: между оптимизмом и тревогой

Снижение инфляции: иллюзия контроля

Минэкономразвития снизило прогноз инфляции на 2025 год до 6,8%, что формально выглядит как улучшение. Однако цифра всё ещё остаётся выше целевого уровня, и сама динамика снижения вызывает вопросы. Основной причиной замедления стало сокращение денежной массы, вызванное высокими процентными ставками. Это, в свою очередь, снизило потребительский спрос. Ключевой момент: снижение инфляции — не признак стабильности, а результат ограничения доступа населения к деньгам.

Эксперты отмечают, что рост зарплат, который в 2023–2024 годах был ключевым инфляционным фактором, приостановился. Однако к концу года ожидается новый всплеск цен — на этот раз из-за подготовки бизнеса к повышению НДС. Это указывает на системную проблему: даже при стабилизации доходов, административные решения продолжают влиять на уровень цен.

В сентябре 2025 года ставка НДС увеличилась с 20% до 22%, что, согласно оценкам Минфина и ЦБ, должно снизить инфляционные ожидания и укрепить финансовую устойчивость. При этом сохраняется льготная ставка 10% для социально значимых товаров. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что краткосрочный рост цен будет временным, а долгосрочные инфляционные ожидания снизятся, поскольку повышение налога не затрагивает фундаментальные факторы экономики.

Риски, которые не исчезли

Несмотря на снижение темпов роста цен, инфляционные ожидания остаются на высоком уровне. По данным ЦБ, они составляют 12,6%, что выше, чем в 2019 году. Это означает, что население и бизнес ожидают роста цен, что само по себе может их спровоцировать. Эксперты также указывают на возможное ослабление рубля и рост цен на топливо как дополнительные факторы, способные замедлить снижение инфляции.

В августе инфляционные ожидания домохозяйств выросли до 13,5%, что связано с повышением тарифов на жилищно-коммунальные услуги. Наиболее заметный рост ожиданий зафиксирован у домохозяйств без сбережений. Эксперты прогнозируют снижение инфляционных ожиданий в сентябре, так как эффект от роста тарифов сойдёт на нет.

Особый интерес вызывает влияние смещения промышленного производства в сторону военно-промышленного комплекса. Это сокращает объем гражданской продукции, что может привести к дефициту и, как следствие, к росту цен. Ключевой момент: государственная политика в сфере промышленности начинает играть роль не только в обеспечении обороны, но и в формировании ценовой политики.

Разногласия и неопределённость

Эксперты не единодушны в оценке ситуации. Если некоторые ожидают снижения инфляции до 6,8%, то Юлия Макаренко из Банковского института развития прогнозирует рост до 9,5–10%. По её мнению, ключевыми факторами станут повышение тарифов ЖКХ, рост цен на бензин и недостаточная способность российского производства удовлетворить спрос. Ослабление рубля также может привести к увеличению цен на импортные товары и продукты с иностранными компонентами.

Крупнейшие банки России начали снижать процентные ставки по ипотеке и потребительским кредитам, после решения ЦБ РФ снизить ключевую ставку до 17% годовых. Однако инфляционные ожидания населения продолжают оказывать давление на банки, заставляя их осторожно подходить к снижению процентных ставок. Эксперты отмечают, что значительное снижение ставок произойдёт только при устойчивом снижении инфляции к целевому уровню в 4%. До этого момента банки будут учитывать инфляционные риски в своей политике.

Что за этим стоит? Инфляция — это не просто рост цен. Это отражение сложного баланса между монетарной политикой, бюджетными решениями, ожиданиями населения и внешними рисками. Прогнозы могут меняться, но основные драйверы остаются неизменными.

Тренд: Даже если инфляция снижается, она не исчезает. Вместо этого она трансформируется — из монетарной в административную, из спроса в ожидания. Для бизнеса это означает необходимость пересмотра стратегий хеджирования рисков и долгосрочного планирования.