Экспортеры сократили продажи валюты — что изменилось после отмены нормативов

По данным Банка России, объем продаж иностранной валюты со стороны экспортеров в сентябре сократился на 21% по сравнению с августом и составил $4,9 млрд. Это снижение связано с рядом факторов: падением цен на нефть, увеличением доли рублевой выручки от экспорта и накоплением валюты компаниями для погашения обязательств перед банками. Среднедневные чистые продажи валюты экспортерами также упали на 25% и достигли $222 млн.

Роль других участников валютного рынка

Несмотря на снижение активности со стороны экспортеров, другие участники рынка увеличили объемы продаж. Иностранные нефинансовые компании, системно значимые кредитные организации и некредитные финансовые организации в сентябре продали валюты на $2,9 млрд. Это частично компенсировало падение объемов со стороны экспортеров. В результате общее снижение продаж валюты юридическими лицами без учета банков составило 10% месяц к месяцу.

Физические лица в сентябре приобрели валюту на сумму почти 89 млрд руб., что соответствует уровню августа.

Изменения в нормативах обязательной продажи валюты

14 августа 2024 года правительство отменило нормативы обязательной продажи валюты экспортерами. Ранее компании должны были перевести на счета в «уполномоченных банках» не менее 40% иностранной валюты, а продать на внутреннем рынке — минимум 90% из этой суммы. Отмена требований была обусловлена укреплением рубля и стабилизацией ситуации на валютном рынке. В сентябре рубль ослаб по отношению к доллару на 3,2%.

Что изменилось для экспортеров

Отмена нормативов дала компаниям больше свободы в управлении валютной выручкой. Это, в свою очередь, повлияло на динамику продаж валюты на внутреннем рынке. Экспортеры стали реже конвертировать иностранную валюту в рубли, особенно при снижении цен на нефть и росте доли рублевой выручки. Некоторые компании начали накапливать валюту для выполнения обязательств перед кредитными организациями, что дополнительно снизило объемы продаж.

Интересно: Как повлияло снятие нормативов на долгосрочную стратегию экспортеров? Станет ли текущая тенденция к сокращению продаж валюты временной или заложит основу для нового формата управления валютной выручкой?

Снижение продаж валюты экспортерами: сигналы рынка и стратегические сдвиги

Свобода выбора и новые приоритеты экспортеров

Отмена нормативов обязательной продажи валюты стала ключевым фактором в изменении поведения экспортеров. До августа 2024 года компании были вынуждены продавать значительную долю иностранной выручки на внутреннем рынке. Это ограничивало их финансовую гибкость и вынуждало конвертировать валюту, даже если это было экономически невыгодно. Теперь, снятые с этих обязательств, экспортеры могут самостоятельно решать, когда и как использовать иностранную валюту.

Экспортеры начали аккумулировать валюту, особенно в условиях падения цен на нефть и увеличения доли рублевой выручки. Это стратегический шаг, позволяющий снизить валютные риски и укрепить позиции на фоне нестабильности цен на сырьё.

Рыночные компенсации и новые игроки

Снижение продаж валюты экспортерами не привело к значительному сокращению общего объема валютных операций. Наоборот, другие участники рынка, такие как иностранные нефинансовые компании и финансовые организации, активизировались. Их продажи в сентябре составили $2,9 млрд, что частично сгладило падение от экспортеров. Это указывает на то, что рынок адаптируется к новым условиям: если экспортеры сокращают активность, то другие игроки готовы взять на себя роль поставщиков валюты.

Рост активности со стороны некредитных финансовых организаций и иностранных компаний может быть связан с усилением их позиций в условиях ослабления рубля. Они получают возможность использовать валютные резервы более эффективно, например, для обслуживания долгов или инвестиций.

Долгосрочные последствия для управления валютной выручкой

Отмена нормативов — это начало новой эпохи в управлении валютной выручкой. Экспортеры, прежде вынужденные продавать валюту, теперь могут использовать её как инструмент хеджирования рисков, как резерв для погашения долгов или как часть долгосрочной стратегии финансирования. Это особенно важно в условиях нестабильности цен на сырьё и валютного курса.

Снижение продаж валюты в сентябре может быть не временными колебаниями, а началом более устойчивой тенденции. Это изменит баланс спроса и предложения на валютном рынке, а также влияние экспортеров на курс рубля.

Тренд: Экспортеры начали использовать валюту как стратегический резерв — это может снизить их зависимость от краткосрочных колебаний курса и усилить финансовую устойчивость.

Дополнительные факторы, влияющие на валютный рынок

Снижение ключевой ставки Банком России на 1 процентный пункт в середине августа 2025 года усилило давление на рубль. Это решение пришлось на фоне отмены норматива обязательной продажи валютной выручки экспортерами, что уже сократило объём предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. В результате, к сентябрю рубль ослаб на 6% к доллару и юаню.

Участники рынка ожидают дальнейшего укрепления доллара и юаня, поскольку снижение доходностей государственных облигаций и возможное понижение ключевой ставки Банком России усиливают давление на национальную валюту.

Кроме того, Минфин с 5 сентября по 6 октября ежедневно продавал иностранную валюту и золото на 1,4 млрд рублей, что направлено на компенсацию недополучения нефтегазовых доходов. В августе эти поступления сократились на 36% по сравнению с июлем и на 35% — в годовом сопоставлении.

Рост импортных закупок, увеличившийся на 27% в августе по сравнению с июлем, также стал одним из факторов, усиливающих спрос на иностранную валюту и снижающих давление на рубль.

Тренд: Увеличение использования юаня в расчетах между Россией и Китаем, где доля этой валюты во внешнеторговых операциях превышает 40%, снижает зависимость от доллара и евро. Это открывает возможности для более стабильных и предсказуемых финансовых потоков.