ИИ-активы под угрозой: перегрев рынка сравнивают с dot-com крахом

По данным BofA Global Research, 54% управляющих фондами считают, что рынок ИИ-активов уже перегрет. Это мнение подкрепляется аналогиями с dot-com пузырем 2000-х годов, когда спекулятивные инвестиции в интернет-стартапы привели к массовым банкротствам. Сегодня аналогичные опасения вызывает рост капитализации ИИ-компаний, несмотря на ограниченную коммерциализацию технологий.

Политика как регулятор рисков

Государственные стратегии играют ключевую роль в формировании ИИ-рынка. В Китае, как отмечают аналитики, государственное финансирование направлено на снижение зависимости от западных технологий, в то время как в ЕС усилия сосредоточены на регулировании. Примером стал запуск программы «AI Continent Action Plan» и фонда Apply AI на 1 млрд евро. В США, независимо от администрации, ИИ позиционируется как элемент национальной безопасности, что стимулирует как частные, так и государственные инвестиции.

Риски для инвесторов и бизнеса

Согласно данным Bank of England, резкий спад доверия к ИИ может привести к значительным потерям для финансовой системы. Однако, как подчеркивает глава Goldman Sachs Джозеф Бриггс, долгосрочные перспективы ИИ остаются стабильными. В то же время глава ABB Мортен Вьерод предупреждает, что ограничения в цепочках поставок и строительстве данных-центров могут снизить темпы внедрения технологий.

Экспертные оценки и стратегии

На Milken Institute Asia Summit 2025 глава GIC Брайан Йоу заявил, что оценки многих ИИ-стартапов завышены, а глава Amazon Джефф Безос отметил, что перепады в технологиях часто заканчиваются реальным прогрессом. Самый осторожный прогноз дал МВФ: даже при возможном спаде, риск системного кризиса минимальный, так как инвестиции в ИИ не связаны с долговыми обязательствами.

Интересно: Каковы реальные границы между инвестиционной спекуляцией и стратегией долгосрочного развития, если даже ведущие эксперты не могут точно предсказать, какие ИИ-проекты выживут после коррекции рынка?

i

Создано специально для ASECTOR

Концептуальное изображение

ИИ-пузырь: между спекуляциями и стратегией

Государства как арбитры ИИ-рынка

Государственные стратегии формируют не только технологические, но и финансовые границы ИИ-рынка. В Китае, где 70% инвестиций в ИИ-сектор приходится на госфонды, политика «цифровой суверенитет» стимулирует создание замкнутых экосистем, снижающих зависимость от западных алгоритмов. Это приводит к формированию внутреннего пузыря, где оценки компаний опираются не на глобальные рынки, а на государственные контракты. В ЕС, напротив, регулирование через «AI Act» ограничивает коммерциализацию рискованных технологий, что создает барьеры для стартапов, но усиливает доверие к «этичному ИИ». США, объединяя частные инвестиции и национальные интересы, формируют гибридную модель, где крупные корпорации получают субсидии за разработки, связанные с обороной. Такой подход позволяет сохранять лидерство в технологиях, но рискует создать искажения в рыночной оценке активов.

Администрация США планирует получить доли в крупнейших мировых ИТ-компаниях, таких как Intel, Micron, Samsung и TSMC, путем конвертации грантов программы CHIPS Act в акции. Это указывает на усиление государственного контроля над ключевыми технологиями, что может изменить баланс сил в глобальной ИИ-индустрии [!].

Важный нюанс: Государства, позиционируя ИИ как стратегический ресурс, одновременно создают искусственные рынки, где реальная стоимость технологий становится нечитаемой даже для инвесторов.

Цепочки рисков и скрытые победители

Резкое падение доверия к ИИ-активам может запустить домино-эффект в смежных отраслях. Первые потрясения коснутся поставщиков оборудования для данных-центров: снижение спроса на серверы и чипы приведет к избытку мощностей у производителей, таких как Intel или AMD. Это, в свою очередь, может ускорить консолидацию в секторе, выгодную крупным игрокам, способным адаптироваться к спаду. Неочевидными победителями станут компании, занимающиеся этичным регулированием ИИ — например, разработчики инструментов для аудита алгоритмов или провайдеры «чистых» данных, спрос на которые растет в условиях усиления нормативов. Среди проигравших — стартапы, ориентированные на краткосрочные венчурные раунды, и регионы, где ИИ-инфраструктура развивалась с прямой государственной поддержкой.

Дефицит обучающих данных из открытых источников ограничивает развитие ИИ. Разработчики переходят к использованию синтетических данных и корпоративных наборов, однако их эффективность зависит от качества и структурированности информации. Goldman Sachs уже применяет уникальные закрытые данные для улучшения ИИ-решений, что может стать трендом [!].

Важный нюанс: В условиях глобального пересмотра ИИ-инвестиций, победу одержат не те, кто быстрее создавал алгоритмы, а те, кто первыми научится управлять рисками их внедрения.

Российский сценарий: баланс между риском и возможностью

Для российского бизнеса снижение глобального интереса к ИИ может стать окном для локализации. Уже сейчас 40% инвестиций в ИИ-проекты в России приходят от госкорпораций, что снижает зависимость от международных рынков. Однако рост внутренних стандартов регулирования (например, в области данных) может сдержать внедрение технологий в малом бизнесе. Даже при высокой государственной поддержке, отсутствие глобальных партнеров ограничивает возможности для тестирования и коммерциализации решений. Российским компаниям стоит фокусироваться на нишевых ИИ-продуктах с четким регуляторным фреймворком, где государственные заказы могут компенсировать снижение частных инвестиций.

Ключевой вывод: Российский рынок ИИ находится в переходном этапе, где государственная поддержка играет роль как опоры, так и ограничителя. Успех зависит от способности адаптироваться к глобальным трендам и внутренним реалиям.