Ростелеком: выручка выросла на 11%, цифровые сервисы стали главным драйвером

ПАО «Ростелеком» отчитался о финансовых результатах за первое полугодие 2026 года. Выручка компании увеличилась на 11%, достигнув 435,7 млрд руб. за шесть месяцев. Основной вклад в рост внесли цифровые сервисы, доля которых в обороте достигла 22%, а также мобильная связь и широкополосный доступ в интернет. Чистая прибыль выросла на 9% до 14,0 млрд руб. благодаря снижению расходов на обслуживание долга на фоне смягчения денежно-кредитной политики.

Компания подтвердила выполнение планов по развитию инфраструктуры и цифровизации. При этом капитальные вложения за полугодие сократились на 18% до 60,9 млрд руб., что позволило улучшить свободный денежный поток (FCF) на 10,8 млрд руб. до отрицательных 12,2 млрд руб. Долговая нагрузка снизилась: коэффициент «Чистый долг/OIBDA» уменьшился с 2,3х до 2,1х.

Рост выручки от цифровых сервисов на 21% при одновременном снижении капитальных затрат на 18% свидетельствует о переходе компании к модели роста за счет повышения эффективности существующих активов, а не только за счет масштабных новых инвестиций.

Структура доходов и драйверы роста

Увеличение выручки обеспечено расширением продуктовой линейки и ростом спроса на ключевых направлениях. Традиционные телеком-услуги продолжают приносить стабильный доход, но темпы роста цифровых направлений значительно выше.

Основные показатели выручки по сегментам за первое полугодие 2026 года:

• Цифровые сервисы: рост на 21% до 95,9 млрд руб. Динамику обеспечили платформы для государственных цифровых сервисов, проект «Цифровой регион», а также услуги дата-центров и облачных технологий.
• Мобильная связь: рост на 9% до 152,4 млрд руб. Прирост связан с увеличением среднего чека (ARPU) и развитием уникальных продуктовых решений.
• Широкополосный доступ в интернет (ШПД): рост на 14% до 66,1 млрд руб. Компания наращивает базу клиентов, подключенных к оптическим сетям.
• Оптовые услуги: рост на 8% до 51,5 млрд руб. Спрос стимулируется потребностями государства и бизнеса в организации виртуальных частных сетей (VPN) и инфраструктурных сервисах.
• Видеосервисы: рост на 9% до 30,3 млрд руб.

Наиболее динамично развиваются инфраструктурные сервисы и услуги, показавшие рост на 35% во втором квартале. Это отражает активный спрос на организацию защищенных каналов связи и размещении данных.

Операционные расходы и рентабельность

Операционные расходы за первое полугодие увеличились на 11% до 359,8 млрд руб. Рост затрат обусловлен расширением бизнеса и необходимостью индексации зарплат, а также регуляторными факторами.

Ключевые статьи расходов:

• Персонал: рост на 13% до 120,4 млрд руб. Связан с развитием цифрового направления и повышением уровня вознаграждения сотрудников.
• Амортизация: рост на 13% до 93,3 млрд руб. Вызван вводом новых объектов основных средств и нематериальных активов.
• Услуги операторов связи: рост на 19% до 56,0 млрд руб. Увеличение затрат на пропуск трафика связано с регуляторными ограничениями.

Несмотря на рост расходов, показатель OIBDA (операционная прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и обесценения) вырос на 11% до 171,4 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 39,3%. Важным фактором стало увеличение возмещений по проекту устранения цифрового неравенства, что напрямую повлияло на финансовый результат.

Инвестиции, долг и стратегия до 2030 года

Компания оптимизировала инвестиционную программу. Капитальные вложения (CAPEX) за первое полугодие снизились на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидается, что в течение всего 2026 года доля капитальных затрат в выручке составит около 20%.

Долговой портфель компании остается управляемым:

• Чистый долг на 30 июня 2026 года составил 731,6 млрд руб.
• Коэффициент «Чистый долг/OIBDA» снизился до 2,1х.
• Свободный денежный поток (FCF) улучшился на 10,8 млрд руб. благодаря снижению процентных платежей и оптимизации капитальных затрат.

В рамках новой стратегии развития до 2030 года «Ростелеком» ставит амбициозные цели:

• Увеличить долю цифрового бизнеса в выручке до 40% к 2030 году.
• Обеспечить среднегодовую выручку более 1 трлн руб. в период 2026–2030 годов.
• Поддерживать рентабельность по OIBDA на уровне 37–38%.
• Сохранять коэффициент «Чистый долг/OIBDA» не выше 2,5х.

Фокус на развитие собственного производства телеком-оборудования и ИТ-решений в рамках стратегии до 2030 года направлен на снижение зависимости от импорта и укрепление позиций на внутреннем рынке, что может потребовать дополнительных инвестиций в R&D в среднесрочной перспективе.

Операционные последствия и тренды

• Снижение стоимости заемного капитала: Улучшение чистой прибыли на 9% напрямую связано со снижением ключевой ставки ЦБ РФ. Это позволяет компании перенаправлять сэкономленные средства на развитие бизнеса или выплату дивидендов, повышая инвестиционную привлекательность акций.
• Зависимость от государственных программ: Значительная часть роста OIBDA и выручки обусловлена проектами государственного значения (устранение цифрового неравенства, «Цифровой регион»). Это создает стабильный поток доходов, но делает финансовый результат чувствительным к изменениям в бюджетном планировании и темпах реализации госпрограмм.
• Регуляторные издержки: Рост расходов на пропуск трафика на 19% указывает на влияние регуляторных ограничений на себестоимость услуг. В будущем компания может быть вынуждена пересматривать тарифы или искать новые технологические решения для оптимизации этих затрат.
• Сдвиг в структуре инвестиций: Сокращение CAPEX при росте выручки свидетельствует о переходе от экстенсивного расширения сетей к повышению эффективности использования уже построенной инфраструктуры. Это позитивный сигнал для инвесторов, ожидающих роста денежного потока.